雅休配资中银证券：赐与深南电路买入评级

1月26日，A股集体调整。截至收盘，沪指跌0.09%，深成指跌0.85%，创业板指跌0.91%，北证50指数跌1.45%，沪深京三市成交额32806亿元，较上日放量1625亿元，三市超3700只个股飘绿。

各有关单位：　　根据《上海期货交易所风险控制管理办法》的有关规定，经研究决定，自2026年1月27日（即1月26日夜盘）交易起，非期货公司会员、境外特殊非经纪参与者、客户在白银、锡期货已上市合约的交易限额调整如下：

中银国外证券股份有限公司苏凌瑶,茅珈恺近期对深南电路进行扣问并发布了扣问弘扬《AI、通讯、汽车三轮启动PCB高增，封装基板加快碎裂》，赐与深南电路买入评级。

深南电路(002916)

深南电路2025年功绩高增，AI、通讯、汽车三轮启动PCB业务高增长。封装基板时间碎裂和客户导入加快。督察“买入”评级。

支撑评级的重心

2025年全年功绩高增，AI算力基建海浪下中枢受益。深南电路2025年营收236.47亿元，YoY+32%；毛利率28.3%，YoY+3.5pcts；归母净利润32.76亿元，YoY+74%。公司2025Q4营收68.93亿元，QoQ+9%，YoY+42%；毛利率28.6%，QoQ-2.8pcts，YoY+6.6pcts；归母净利润9.50亿元，QoQ-2%，YoY+144%。凭据Prismark数据，2025~2030年众人PCB商场规模有望从852亿好意思元增长至1,233亿好意思元，CAGR约8%，其中18层及以上多层板、HDI板增速显然高于行业水平，主要获利于数据中心、高速辘集通讯等需求的高增长。咱们觉得公司有望充分受益于AI算力基础要领硬件有关居品的快速发展趋势。

AI、通讯、汽车三轮启动，产能开释支撑PCB业务高增长。2025年公司PCB业务营收143.59亿元，配资门户网YoY+37%；毛利率35.5%，YoY+3.9pcts。数据中心规模，2025年众人云行状厂商老本开支连接增多，启动AI行状器及有关配套居品需求快速增长。公司受益于AI算力基建海浪，有关订单亦同比显耀增长。通讯规模，2025年前三季度众人无线辘集接入商场需求保持牢固，有线辘集接入商场需求在高速交换机、光模块等规模显耀增长，公司订单规模亦大幅增长。新动力汽车规模，公司把抓ADAS和三电系统的增长契机，有关订单亦保持快速增长。2025年公司通逾期间转变买通产能瓶颈、数字化和精益处置普及产出效果为功绩增长提供了有劲支撑。泰国工场和南通四期时势均于2025年下半年胜利投产。凭据Prismark2025年第四季度弘扬，瞻望2025年公司营收规模在众人印制电路板厂商中位列第4。

时间碎裂与客户导入加快，封装基板业求收场高增长。2025年公司封装基板业务营收41.48亿元，YoY+31%；毛利率22.6%，YoY+4.4pcts。2025年公司封装基板业务时间智商快速碎裂，居品和客户导入流程加快，推动订单同比快速增长。BT封装基板规模，公司存储类居品制造智商连接碎裂，推动客户高端DRAM居品时势的导入及量产，带动公司有关居品订单显耀增长；RF射频类居品赓续导入新客户新址品，主见居品完成量产。FC-BGA封装基板规模，居品线智商稳步普及，22层及以下居品已收场量产，24层及以上居品研发和打样责任按时鼓动。公司已成为内资最大的封装基板供应商。

估值

咱们对公司财务用度进行了微调，亦同算作整公司2026/2027年EPS预估至8.54/11.27元，并瞻望2028年EPS为13.90元。为止2026年3月17日，公司总市值约1,733亿元，对应2026/2027/2028年PE区分为29.8/22.6/18.3倍。督察“买入”评级。

评级濒临的主要风险

卑鄙需求不足预期。新址品导入流程不足预期。产能爬坡流程不足预期。封装基板加价幅度不足预期。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级9家，增持评级1家；畴昔90天内机构主见均价为292.6。