凤凰配资网东吴证券：给以福耀玻璃买入评级

降息周期向来是黄金的高光时刻，而本轮周期中，白银或悄然抢占风头。

东吴证券股份有限公司黄细里近期对福耀玻璃进行研究并发布了研究陈诉《2025年年报点评：2025Q4事迹得当预期，汽玻龙头成长措施慎重》，给以福耀玻璃买入评级。

福耀玻璃(600660)

投资重心

事件：公司发布2025年年度陈诉。2025年公司终了生意收入457.87亿元，同比增长16.65%；终了归母净利润93.12亿元，同比增长24.20%。其中，2025Q4单季度公司终了生意收入124.86亿元，同比增长14.15%，环比增长5.32%；终了归母净利润22.48亿元，同比增长11.35%，环比着落0.47%。公司2025Q4事迹合座得当咱们的预期。

公司2025Q4事迹基本得当预期，毛利率环比稍有下滑。营收端，公司2025Q4单季度终了生意收入124.86亿元，同比增长14.15%，环比增长5.32%，主要系公司大家份额抓续增长+汽车玻璃升级激动ASP提高。此外，公司营收同比增速抓续跑赢大家汽车行业，体现出公司行动大家汽车玻璃龙头企业的广宽竞争上风和虹吸效应。ASP方面，公司2025年汽车玻璃每平常米单价为247.60元，同比提高8.07%，主要系汽车玻璃产物抓续升级，公司高附加值产物收入占比束缚提高。毛利率方面，公司2025Q4单季度毛利率为37.03%，环比微降0.87个百分点。技术用度方面，公司2025Q4单季度技术用度率为15.77%，信泰资本环比提高1.60个百分点；其中，2025Q4单季度公司销售/惩办/研发/财务用度率分歧为3.06%/7.81%/4.16%/0.74%，环比分歧+0.35/+0.25/-0.14/+1.14个百分点；公司2025Q4财务用度率环比提高主要系汇兑赔本所致。归母净利润方面，公司2025Q4单季度终了归母净利润22.48亿元，环比着落0.47%；对应归母净利率18.01%，环比着落1.05个百分点。

大家汽车玻璃行业龙头，份额提高+单车ASP增长激动公司抓续发展朝上。1)份额方面，大家汽玻行业花式围聚，三家主要竞争敌手汽玻业务盈利水平均处在较低水平，成本开支和业务彭胀的意愿较低。而福耀汽玻业务盈利能力远超敌手，且正处于第三轮成本开支周期，跟着后续好意思国扩产技俩、福清出口基地和福耀合肥基地等产能陆续开释，公司大家份额有望终了进一步提高。2)单车ASP方面，跟着汽车智能化的抓续发展，汽车玻璃的功能也在抓续升级，HUD前挡、全景天幕(集成镀膜、调光等功能)、双层边窗等高附加值产物浸透率的提高抓续激动汽玻行业和公司单车配套价值量增长。

盈利料想与投资评级：接洽到因外汇波动导致公司汇兑赔本等情况，咱们将公司2026-2027年的归母净利润料想从111.11亿元/131.74亿元退换至101.29亿元/111.10亿元，新增2028年归母净利润料想值121.73亿元，对应的EPS分歧为3.88元、4.26元、4.66元，市盈率分歧为14.55倍、13.27倍、12.11倍，公司行动大家汽玻龙头仍处估值低位，看好公司永久慎重发展，保管“买入”评级。

风险教唆：原材料价钱、动力价钱以及海运脚飞腾超预期；汽车行业销量不足预期；新建产能爬坡不足预期。

最新盈利料想明细如下：

该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级7家，增抓评级2家；昔时90天内机构研究均价为72.8。

盈胜优配