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各有关单位： 根据《上海期货交易所风险控制管理办法》的有关规定，经研究决定，自2026年1月27日（即1月26日夜盘）交易起，非期货公司会员、境外特殊非经纪参与者、客户在白银、锡期货已上市合约的交易限额调整如下：
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不雅点小结
中枢不雅点：上方存压 猪价短期败落方进取初始，近月修基差逻辑轰动偏弱看待，原宥中下旬存量进一步消化情况。主力有交往后续加价的预期，但现阶段还败落现货配合，短时空间预测有限暂且不雅望。
能繁产能：偏多计谋调控换取利润亏本双初始，去化趋势获取强化，一定程度撑抓更远期，原宥骨子产能去化进程。
商品猪供给：偏空6月日均出栏筹谋环增，上旬出栏进程稍缓，短期出栏尚有压力，存量库存若获取进一步消化是最佳；中长期表面供给有不绝边缘改善预期。
宰杀开工：中性偏弱端午备货或有短时小撑抓，但节后多惯性下滑，终究是淡季需求难给灵验增量空间。
本钱及利润：中性偏多猪价谬误磨底，仔猪价钱续跌，繁衍端亏本积存中，一定程度利于去库去化进程的鼓动。
二次育肥：中性偏空天气越来越热大猪需求差，大体重猪源端午前出栏预期仍存。
01、供需逻辑梳理
供需节拍-短期
供应压力相对最大的时代已历程去，出栏边缘缩减，从集团和散户出栏均重推崇来看也有下降，响应存量库存压力在消化中；后续或迎来阶段性补库及供应减量下的加价。原宥6月存量库存消化进程，若有加快推崇，有望给到后续阶段性反弹空间。重点原宥体重及企业猪源、散户大猪出栏节拍。
供需节拍-中长期
从产能端看二季度供应量级尚且降减有限，若有反弹也严慎看待其空间。三季度在需求季节性收复及供应量级趋向边缘改善下，猪价要点有望迟缓上移，但斡旋前期产能去化幅度及坐蓐成果考量，猪价上方高度暂看本钱线上微利，原宥近端存量库存消化程度。而周期性上升还要依托产能去化的进一步加快，最新产能调控决策落地，在计谋去化及利润去化双初始下，去化进程有望进一步鼓动从而利好更远端预期。原宥骨子去产推崇。
02、大体重猪源出栏积极带动均重有增
仔母猪补栏情况
二元母猪价钱随仔猪市集有所下滑。据涌益样本监测，轨则6月12日，当周50kg二元母猪市集均价1365元/头，较前周下调39元/头。河南淘汰母猪均价4.30元/斤偏稳；淘母折价在0.90摆布。
仔猪价钱不绝着落，市集补栏积极性不好。据涌益样本监测，轨则6月12日，当周6.5kg仔猪市集均价221元/头摆布，较前周-32元/头；15kg仔猪市集均价295元/头，较前周-46元/头。
上旬企业出栏进程稍显偏缓
据涌益样本监测，据涌益样本监测，5月样本企业完成率99.37%，6月出栏筹谋较上月骨子出栏预测+0.31%；日均筹谋出栏95.63万头，谋略日均筹谋出栏环比+3.66%。
散户大猪出栏占比提高，带动出栏均重不绝增多
据涌益样本监测，当周寰宇出栏平均体重为129.32公斤，较前周+0.24公斤，环比+0.19%，同比+0.39%。
据涌益样本监测，当周90kg以下小体重猪举座出栏占比为3.01%，较前周-0.01%，南边部分地区响应疫病情况有增，后续参加高温多雨阶段，抓续原宥疫样式势；150kg以上大体重猪出栏占比5.31%，较前周+0.11%。
二育出栏尚可，市集栏舍诈欺率续降
近期二育进场一般，部分稀薄补栏，举座以出栏消化库存为主，样本栏舍诈欺率不绝下降，受制于需求弱走货步地亦有，端午节前预测仍有一定出栏预期。
据涌益样本监测，5月下旬十天，部分头部企业销售二育量占近十天生猪销售量的比例为0.82%，排名第一的炒股软件较前十天-0.34%。
恒丰优配
标肥价差
据Mysteel样本监测，轨则6月12日，寰宇平均标肥猪价差周均价-0.18元/公斤，较前周+0.01元/公斤。
03、端午有备货但利好有限
端午有备货预期，屠企宰量及开工或微增，节后预防惯性下滑
据涌益样本监测，轨则6月12日，样本宰杀企业近一周内平均宰杀量为163522头/日，环比前周+1.05%。
据Mysteel样本监测，轨则6月12日，样本宰杀企业周内开工率为32.68%，较前周-0.24%。
数据着手：涌益 Mysteel 地面期货说合院
端午相近消耗短时小撑抓对待
据Mysteel样本监测，轨则6月12日，样本重点宰杀企业当周鲜销率为81.14%，较前周变化不大。
据涌益样本监测，轨则6月12日，当周寰宇猪肉（前三品级白条）均价为12.40元/公斤，较前周降0.05元/公斤，环比降幅0.40%，幅度微弱于毛猪。
冻品库容率高位窄调
冻品库存周内高位窄幅辗转，主动分割意愿不及而被迫入库仍存，需求淡季冻品消化速率也慢，原宥后续冻品出库推崇，络续开释也会投注市集以压力。
据涌益样本监测，轨则6月12日，当周寰宇冻品库容率28.24%，较前周减0.02%。
关联品比价
04、产业本钱及利润
繁衍本钱
玉米：截6月12日，玉米现货均价2361元/，较前周-1元/吨，环比-0.04%，同比-0.84%；
豆粕：轨则6月12日，豆粕现货均价2816元/吨，较前周-53元/吨，环比-1.85%，同比-5.34%。
繁衍本钱：轨则6月12日，自繁自养本钱12.09元/公斤（-0.01）；外购仔猪本钱11.96元/公斤（+0.17）。
繁衍利润
近期猪价波动不大，短期供需整肉体局也曾相对偏宽松，猪价磨底看待，亏本不绝积存下原宥企业出栏节拍，是否有加快消化库存推崇。
自繁自养利润： 轨则6月12日，样本自繁自养利润-350元/头，较前周利润降6元/头；
外购仔猪利润：轨则6月12日，样本外购仔猪育肥利润-334元/头，较前周降28元/头。
自繁自养套保利润
套保利润：刻下补栏仔猪对应远月出栏合约要点周内上移，外购仔猪补栏价钱不绝下调，远期粗算表面补栏利润显增。轨则6月11日，自繁自养套保利润刻下预估利润在105元/头摆布，较前周+6元/头摆布；外购仔猪补栏套保利润预估约170元/头摆布，较前周+39元摆布。
仔猪出栏利润
市集补栏成交较差，仔猪价钱不绝下滑，旺季仔猪回落一定程度上或裁减市集对远月预期带动产能去化的鼓动。
仔猪出栏利润： 轨则6月12日，自测算15kg仔猪出栏利润头均-52元摆布，较前周利润亏本有所扩大。
猪粮比
据国度发展纠正委价钱监测中心，轨则5月27日，猪粮比价为4.11，较前周环比+0.24%；仍处在5：1以下——猪肉储备一级预警区间。
宰杀利润
终局需求淡季，鲜销白条走货一般，屠企以销定宰为主，宰杀利润小亏现象抓续。
据Mysteel样本监测，轨则6月12日，样本宰杀企业当周宰杀毛利为-8.8元/头，较前周变化不大。
05、价差结构
短时出栏仍存压，“逢节必跌”魔咒或再度献艺
期现走势分化，盘面抢跑加价预期
基差
月差
马爽
从业履历号：F03100417
投资琢磨证号：Z0021924
相干阵势：0571-86774106
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